Сергей Чемезов запутался в Россетях

Реализация программы цифровизации «Россетей» объемом в 1,3 трлн руб. может привести к изменению схемы контроля государства над холдингом. «Ростех» намерен приобрести до 30% в уставном капитале госхолдинга. По данным “Ъ”, для этого «Россети» выпустят допэмиссию акций, 30% обойдутся «Ростеху» в 85,2 млрд руб., а доля Росимущества снизится с 88% до 62%. В отрасли расходятся во мнениях о том, зачем «Ростеху» нужно входить в капитал холдинга: для совместных проектов достаточно было бы СП. Юристы замечают, что участие попавшего под санкции США «Ростеха» в капитале все равно создает для «Россетей» санкционные риски.

«Ростех» хочет получить до 30% в уставном капитале «Россетей» (включают Федеральную сетевую компанию и межрегиональные распредсетевые компании), сообщил 23 апреля «Интерфакс» со ссылкой на источники. По этим данным, предложение глава «Ростеха» Сергей Чемезов направил Дмитрию Медведеву, тот дал поручение его проработать. На заседании правительства 19 апреля премьер уже дал поручение проработать форму и объемы инвестирования «Ростеха» в «Россети» для реализации проекта цифровизации. Госкорпорация должна стать партнером «Россетей» в цифровых проектах объемом 1,3 трлн руб. до 2030 года, стороны также не исключают участия в органах управления друг друга и создания СП.

В «Ростехе», «Россетях», Минэнерго, Росимуществе (владеет 88% «Россетей») и аппарате Дмитрия Медведева возможную сделку не комментируют, в аппарате вице-премьера Аркадия Дворковича сообщили, что предложения сначала нужно проанализировать и проработать.
По данным источника “Ъ”, «Ростех» будет входить в капитал «Россетей», вероятнее всего, через допэмиссии (уже седьмая за 10 лет).

Федор Корначев из Райффайзенбанка заметил, что акция в рамках допэмиссии не может продаваться дешевле 1 руб. (номинал обыкновенных акций холдинга). Котировки обыкновенных акций «Россетей» на Московской бирже 23 апреля выросли на 5,87%, до 0,847 руб., префов — на 2,53%, до 1,66 руб. Чтобы получить 30% капитала, надо купить как минимум 85,2 млрд акций на 18% дороже рынка. Государство напрямую будет контролировать 62% акций госхолдинга, говорит Федор Корначев.

Ключевой вопрос в том, зачем привлекать «Ростех» в качестве акционера для цифровизации. «Россети» неоднократно заявляли, что смогут реализовать проект сами, за счет роста долговой нагрузки дочерних компаний — соотношение долг / EBITDA должно будет увеличиться с 1,9 до 2,6. Но при этом в холдинге признавали дефицит в 300 млрд руб., которые рассчитывали «расшить» с помощью регуляторных мер (см. “Ъ” от 1 февраля). Ряд собеседников “Ъ” считают, что СП или тендерных закупок было бы достаточно — кроме «Ростеха», на российском рынке никто больше не обладает необходимыми компетенциями. Один из источников “Ъ” предполагает, что вхождением в капитал «Россетей» «Ростех» хочет гарантировать себе рынок сбыта: потребуется создание отдельного кластера микроэлектроники (системы интеллектуального учета, телемеханика, цифровые датчики, системы кибербезопасности и управления — всего более 265 элементов). Господин Корначев отмечает, что при допэмиссии в «Россети» «придут живые деньги, и для этого, может быть, и нужен "Ростех", хотя даже в таком случае механизма СП под конкретный проект с финансированием "Ростеха" могло хватить».

При этом «Ростех» находится под санкциями США. Партнер «НАФКО-Консультанты» Ирина Мостовая оценивает риски расширения санкций на «Россети» как умеренно высокие. Она отмечает, что по закону CAATSA (о противодействии противникам США) санкции могут быть введены в отношении организаций, в капитале которых фигурантам черного списка (SDN list) принадлежит более 33%. Пакет в 30% ниже этой черты, говорит юрист, «но стоит отметить, что включение в SDN делает компании "токсичными", то есть любое сотрудничество с ними может привести к реакции США». Партнер Lidings Степан Гузей отмечает, что снизить риски «Россети» смогут, предоставив «безусловные доказательства» того, что новый акционер не оказывает существенного воздействия на работу компании (например, что «Ростех» — институциональный инвестор и не будет вводить своих представителей в совет директоров «Россетей»). «Но эти меры не являются панацеей, все равно риски остаются»,— заключает он.