У Грефа от миллиарда рублей Ozon по коже

Ozon, готовящийся к IPO на NASDAQ, предупредил инвесторов о возможном судебном разбирательстве со Сбербанком, который в начале года выдал компании заем под залог ее активов. В сентябре стороны разорвали некое соглашение, и теперь Сбер требует с Ozon 1 млрд руб. У них еще остается возможность решить дело мирно, но даже если оно дойдет до суда, сумма несущественна для Ozon, полагают аналитики. Оборот компании по итогам 2020 года они ожидают на уровне $2 млрд, а ее рыночную стоимость в рамках IPO, сроки которого еще не объявлены, в $2,9–4,2 млрд.

В преддверии IPO на американской бирже NASDAQ Ozon подал в Комиссию по ценным бумагам (SEC) материалы, в которых, среди прочего, говорится о конфликте компании со Сбербанком. В сентябре Ozon разорвал с некое соглашение с ним, что предусматривает 1 млрд руб. штрафа. Ozon со штрафом не согласился, а Сбербанк уведомил о необходимости выплатить его либо объяснить, почему условия соглашения не выполнены. Компания предоставила объяснения, но если Сбербанк продолжит предъявлять требования и стороны не урегулируют вопрос, сумма штрафа будет определена в рамках арбитражного разбирательства, следует из документов на сайте SEC.

Детали соглашения в Ozon раскрыть отказались, в Сбербанке “Ъ” не ответили. В начале года Ozon получил от банка кредит на 6 млрд руб. под залог 100% операционной компании ООО «Интернет решения» и структуры ООО «Озон холдинг». В июне Reuters со ссылкой на источники сообщал, что Сбербанк ведет переговоры о вхождении в капитал Ozon с возможностью приобретения до 30%.

Заявление по форме F-1, поданное Ozon,— предварительный документ к размещению, в нем не обозначен объем акций, ценовой диапазон и сроки размещения на бирже.

Андеррайтерами выступят Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, UBS, Sberbank CIB, «ВТБ Капитал», а RenCap Securities — в качестве совместного ведущего менеджера. Американская фирма Renaissance Capital, специализирующаяся на консультациях по IPO, прогнозирует, что Ozon удастся привлечь $500 млн.

Основные акционеры компании — АФК «Система» и фонды Baring Vostok Capital Partners. Оба получили 1 ноября опционы, при реализации которых в течение 60 дней их доли в Ozon составят 45,2% и 45,1% соответственно. Именно эти доли указаны в материалах к IPO, еще 6% владеет фонд Index Ventures, 5,6% — Princeville Global — в сумме 101,9%. Доли ряда акционеров указаны с учетом потенциального увеличения при конвертации займов, чем и обусловлено превышение 100% совокупного владения, говорится в проспекте.

В октябре «Система» и Baring Vostok также получили по одной акции класса А, которая дает каждому возможность назначать или снимать двух директоров в совете. В результате у основных акционеров может появиться возможность определять исход всех вопросов на повестке акционеров, в том числе слияние или продажу «всех или почти всех активов», указано в материалах.

В материалах к IPO компания раскрыла финансовые показатели за девять месяцев этого года. Оборот (сумма, на которую наторговала площадка) Ozon без учета Ozon.Travel вырос на 142%, до 121,6 млрд руб. Выручка компании по МСФО составила 66,6 млрд руб., что выше, чем за весь прошлый год,— 60,1 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA за девять месяцев отрицательный — минус 8,1 млрд руб. Число активных покупателей за три квартала составило 11,4 млн против 6,6 млн за тот же период прошлого года.

Аналитик ГК «Финам» Леонид Делицын оценивает Ozon в $2,9–4,2 млрд исходя из опубликованных показателей:

У Amazon как лидера мирового рынка мультипликатор по выручке — около пяти. Но Ozon — российская компания, и это может потребовать региональный дисконт, около 30% в сравнении с американской».

Исходя из показателей за девять месяцев аналитик BCS Global Markets Мария Суханова прогнозирует оборот Ozon на уровне $2 млрд по итогам года по текущему курсу. «Бизнес ожидаемо убыточен, однако выручка за вычетом себестоимости товаров и расходов на логистику — положительная величина, что свидетельствует о долгосрочных перспективах выйти на прибыль»,— полагает она. Вероятно, будет допэмиссия акций для IPO, а значит некоторое размытие долей ведущих акционеров, добавляет госпожа Суханова. При этом она не считает существенным риск потенциального судебного разбирательства со Сбером в сравнении с масштабом бизнеса онлайн-ритейлера.

Финансовые показатели оказались выше ожиданий, отмечает аналитик ИК «Велес Капитал» Артем Михайлин. «Валовая и операционная рентабельность Ozon улучшаются, а убыток за девять месяцев сократился, несмотря на значительные инвестиции в развитие»,— поясняет аналитик. По его мнению, 1 млрд руб. штрафа за разрыв соглашения со Сбербанком — существенная сумма, но «пока нет оснований думать, что эти деньги однозначно придется выплатить», стороны могут договориться, а если нет — вступить в долгий судебный процесс.